J'ai développé ce modèle dans le cadre d'une simulation d'opération de fusion-acquisition entre deux entreprises manufacturières. Le défi principal était d'évaluer correctement les deux entités, puis de modéliser les synergies potentielles et leur impact sur la valeur combinée.

La première étape consistait à construire deux modèles DCF indépendants. Pour chaque entreprise, j'ai reconstitué les flux de trésorerie disponibles historiques sur cinq ans, normalisé les données comptables et projeté les performances futures. Les hypothèses de croissance reposaient sur l'analyse des tendances sectorielles, de la position concurrentielle et des investissements planifiés. Le calcul du WACC intégrait des données de marché réelles avec ajustements pour le risque spécifique de chaque société.

Identification des synergies

La partie la plus intéressante concernait les synergies. J'ai quantifié les économies de coûts potentielles en analysant les doublons dans les fonctions support, l'optimisation de la chaîne logistique et les gains d'échelle sur les achats. Pour les synergies de revenus, j'ai modélisé le cross-selling entre les bases clients et l'accès à de nouveaux marchés géographiques. Chaque synergie était accompagnée d'un calendrier de réalisation réaliste et des coûts d'intégration associés.

Le modèle permet de calculer automatiquement la valeur de l'entité combinée, incluant la valeur actuelle nette des synergies après déduction des coûts d'intégration. J'ai également construit une analyse de sensibilité multidimensionnelle pour tester l'impact des variations du taux d'actualisation, du taux de croissance perpétuel et du niveau de réalisation des synergies.